廣發證券:成長反彈的兩個條件觸發 關注4條投資線索
摘要 成長反彈的兩個條件階段性觸發,關注小盤成長股的4條投資線索。我們在5.15《不卑不亢,價值先行》中提出“市場將從過去五個月的泥沙俱下轉向具備較豐富結構性機會,價值先行,其次關注受益于民企信用環境改善、交易不擁擠、前期超跌的小盤成長股(500億市值以下)”。我們在此前報告中指出成長反彈需看到二條件觸發:(1)美債利率能否有階段喘息?(5月美聯儲議息會議鷹派未如預期);(2)成長賽道的景氣預期能否扭轉修繕?(復工復產疫后修復/新能源消費鏈“穩增長”加碼/新興產業鏈上游價格回落改善成長賽道的景氣預期)。我們梳理4條小盤成長的投資線索—— 線索一:美債利率階段性下行受益(醫藥/新基建/新材料)。(1)若美債實際利率延續邊際回落趨勢,醫藥生物/新基建/新材料領域或最為受益,從歷史上看其對于利率回落最為敏感;(2)美債利率若重回3月中旬以來上行趨勢,新基建/高端制造/養老領域或受損最小。從歷史上其對于美債利率上行的敏感性最低。 線索二:復工復產疫后供需結構修復(半導體/醫藥/新能源汽車)。復工復產呈現三條修復方向:1. 政策驅動先行:復工復產“白名單”保障部分重點產業先行復工:半導體/醫藥/新能源汽車;2. 供需梗阻緩解:復產復工之下,上海經營占比高的產業受益更為直接:半導體(制造/設計/設備)、醫藥(CXO/To-C醫療服務)、新能源汽車(整車/零部件)、新能源(風電/光伏電池組件);3. 出口梗阻緩解:出口占比高的產業有望受益:半導體(集成電路)、新能源汽車(整車)、消費電子及零部件等。 線索三:新能源消費鏈“穩增長”加碼/關稅到期潛在受益(光伏組件/互聯網傳媒)。(1)平臺經濟迎來“困境反轉”(4月份游戲版號重啟發放),互聯網傳媒釋放正面預期;(2)紓困政策有望精準發力,金屬新材料、航空航天等高庫存凸顯供需矛盾;(3)“十四五”產業規劃陸續出爐(現代能源體系確立+首發生物經濟五年規劃),能源安全、生物經濟路徑愈加清晰;(4)301關稅即將到期(兩項行動將分別于今年7月6日和8月23日到期),若關稅取消,將加速光伏組件出海滲透。 線索四:新興產業鏈上游材料價格階段性回落受益(風電/新能源汽車)。(1)鋼鐵價格回落下的風電產業有望迎來成本緩解,鋼鐵價格走勢與風電行業收益呈現顯著相關性;(2)有色金屬價格近期邊際回落,新能源汽車有望迎來成本端改善。 風險提示 宏觀經濟下行壓力超預期,盈利環境超預期波動,海外政經環境變化,測算基于現有產業趨勢前瞻而來不代表實際結果等。 ![]() |